Вероятность, что ФРС примет решение, отличающееся от прогнозов, угрожает перевернуть яростный отскок S&P 500 на $3,3 трлн, произошедший после того, как страх глобального роста в начале августа вызвал худшие продажи за год. С тех пор быки восстановили контроль, и бенчмарк акций находится на победной отметке семи сессий, поскольку инвесторы вложили $5,5 млрд в акции США на неделе до среды, согласно данным EPFR Global, на которые ссылается Bank of America Corp.
Билл Дадли, обозреватель Bloomberg Opinion и бывший глава Федерального резервного банка Нью-Йорка, предполагает, что Пауэлл, скорее всего, укажет, что жесткая денежно-кредитная политика больше не нужна. Однако Дадли не ожидает, что Пауэлл обозначит размер первого сокращения, особенно с учетом того, что 6 сентября центральным банкам предстоит рассмотреть отчет о занятости перед принятием следующего политического решения 18 сентября.
Уолл-стрит надеется, что худшие летние потрясения на рынке остались позади, и S&P 500 на 2% ниже своего исторического максимума. Трейдеры видят впереди спокойный рынок с открытым интересом к опционам, который поспособствует снижению Индекса Волатильности Cboe, колеблющегося около самого высокого уровня с июня 2022 года по сравнению с контрактами, которые делают ставку на рост.
Конечно, трейдеры умерили свои прогнозы на снижение ставки в сентябре на фоне признаков устойчивости экономики, заложив в цену примерно 30 базисных пунктов смягчения в следующем месяце. Это означает, что предполагаемый риск для рынков вследствие конференции в Джексон-Хоул снижается, поскольку инвесторы больше не ожидают агрессивных сокращений, которые исторически использовались для сдерживания замедления роста, по словам Хайнлина из US Bank.
Речь председателя ФРС в Джексон-Хоул обычно не оказывает существенного влияния на фондовый рынок, если только она не предшествует серьезному изменению денежно-кредитной политики. Выступление Пауэлла в Джексон-Хоул в августе 2022 года, где он предупредил о необходимости сохранения ограничительной денежно-кредитной политики для борьбы с инфляцией, все еще свежо в памяти трейдеров. В тот день акции упали на 3,4% и потеряли еще 3,3% в течение недели после его высказываний.
С учетом того, что в 2024 году осталось три заседания по определению политики, трейдеры делают ставку на то, что ФРС отреагирует на признаки слабости рынка труда, снизив ставки по мере приближения инфляции к целевому показателю в 2%. Базовые потребительские цены снизились четвертый месяц подряд в июле, в то время как сильные данные по розничным продажам указали на устойчивые потребительские расходы, что позволило чиновникам рассмотреть менее агрессивную позицию политики.
Уолл-стрит продолжила свой рост, поскольку доллар ослаб в понедельник после сильных показателей фондового рынка прошлой недели. Ожидания того, что экономика США избежит рецессии и что снижение инфляции приведет к циклу снижения процентных ставок, поддержали рынки.
Члены Федеральной резервной системы США Мэри Дейли и Остан Гулсби недавно подчеркнули возможность смягчения в сентябре. Ожидается, что протокол последнего заседания по политике, который должен быть опубликован на этой неделе, укрепит этот позитивный прогноз. Фьючерсные рынки полностью закладывают в цены изменение на четверть пункта, при этом существует 25%-ная вероятность снижения на 50 базисных пунктов в зависимости от предстоящего отчета по заработной плате.
ФРС не одинока в рассмотрении более мягкой политики. Ожидается, что центральный банк Швеции также снизит ставки на этой неделе, возможно, на огромные 50 базисных пунктов. На валютных рынках доллар упал на 0,77% до 146.47 иен, а евро укрепился до $1.103, что немного ниже пика прошлой недели в $1.1034.
Несмотря на то, что рынки стабилизировались, важно помнить, что фундаментальные экономические показатели, лежащие в основе глобальных продаж на рынке две недели назад, не исчезли полностью, как отметил макростратег Deutsche Bank Генри Аллен.
