Что определяет цену золота? На протяжении большей части прошлого десятилетия ответ был прост: цена денег. Чем ниже падали ставки, тем выше поднималось золото, и наоборот.
Золото является квинтэссенцией «антидоллара», объектом интереса тех, кто не доверяет бумажной валюте, и поэтому казалось естественным, что цены вырастут в мире низких реальных процентных ставок и дешевых долларов. Или, когда ставки выросли, золото, которое не приносит доходности, естественным образом стало менее привлекательным, что привело к падению цен. Подобных тенденций больше нет. Поскольку ставки с поправкой на инфляцию в этом году взлетели до самого высокого уровня со времен финансового кризиса, слитки почти не моргнули. Реальная доходность, измеряемая десятилетними казначейскими ценными бумагами, защищенными от инфляции, или TIPS, в четверг снова подскочила до самого высокого уровня с 2009 года, в то время как спотовое золото в тот же день упало всего на 0,5%. В последний раз, когда реальные ставки были такими высокими, золото стоило примерно вдвое дешевле.
Остается только один вариант — Центральные Банки. Многие ведущие аналитики указывают на сочетание ненасытных покупок со стороны центральных банков во главе с Китаем и инвесторов, которые все еще делают ставку на экономический спад в США, что пойдет на пользу золоту, даже когда стандартный сценарий говорит, что пришло время продавать. Простыми словами, из всего сказанного следует, что экономическая война между континентами ведущих стран и держит цену на золото.
